Analisi. Come la Cina ha risposto al rallentamento economico nel 2023

Dopo che i lockdown anti-Covid hanno portato alla peggiore crescita economica degli ultimi tre decenni, il governo cinese contava su una forte ripresa nel 2023 per recuperare il terreno perduto. Nonostante i primi segnali di ripresa nel primo trimestre, l’economia ha rallentato significativamente nel secondo trimestre. Vincolata dalle priorità incentrate sulla sicurezza di Xi Jinping, dagli alti livelli di debito e dalle limitate risorse fiscali, la Cina ha optato per misure di stimolo modeste e rassicurazioni retoriche in risposta. L’analisi della risposta di Pechino indica che i tecnocrati non hanno avuto il sostegno esplicito e forte di Xi, che ha detto relativamente poco sull’economia nel 2023 e non ha fornito indicazioni chiare dopo il secondo trimestre. La moderata ripresa dell’economia nel terzo trimestre sembra aver confermato la cauta politica di Xi di “cercare il progresso sulla base della stabilità”. Tuttavia, i dati preliminari per ottobre suggeriscono che la debolezza economica probabilmente persisterà e che i fattori alla base del rallentamento rimarranno sostanzialmente invariati. Il proseguimento dell’attuale politica renderà gli sforzi della Cina volti a rafforzare la resilienza molto più costosi di quanto previsto dai suoi leader. Considerate le tese relazioni geopolitiche tra Cina e Stati Uniti e l’apparente riluttanza del partito a ritirare la sua campagna per rafforzare la sicurezza e le sue misure anti-spionaggio, è improbabile che una tale politica possa cambiare la visione pessimistica degli investitori stranieri nei confronti della Cina. Se lo slancio economico del terzo trimestre continuasse nel quarto, la Cina sarebbe sulla buona strada per raggiungere il suo obiettivo di crescita annuale del 5,0%. Tuttavia, la causa principale del rallentamento – l’implosione del settore immobiliare – è anche una sfida molto complessa che non trova una soluzione rapida. In altre parole, il deterioramento dell’economia che Xi ha dovuto affrontare nel 2023 è stato il più difficile dell’era post-Mao della Cina, a causa della sua natura complessa e dei severi vincoli fiscali e monetari imposti allo Stato cinese. Xi probabilmente considera ancora la sfida alla sicurezza della Cina più seria dello sviluppo economico. Un’ulteriore preoccupazione per Xi è il rischio di invertire le sue politiche ritenute responsabili di minare la fiducia nell’economia, come la discriminazione contro il settore privato e una politica estera conflittuale nei confronti dell’Occidente. Sebbene altamente auspicabili, se non assolutamente necessarie, tali correzioni politiche potrebbero minare seriamente l’autorità di Xi e sollevare dubbi sulla sua leadership e sui suoi trascorsi. In effetti, c'erano segnali allettanti che il senso di sicurezza di Xi potesse essere stato minato dal peggioramento della situazione economica ed egli ha risposto con un'intensificazione delle indagini “anti-corruzione”. Un’ulteriore preoccupazione per Xi è il rischio di invertire le sue politiche ritenute responsabili di minare la fiducia nell’economia, come la discriminazione contro il settore privato e una politica estera conflittuale nei confronti dell’Occidente. Sebbene altamente auspicabili, se non assolutamente necessarie, tali correzioni politiche potrebbero minare seriamente l’autorità di Xi e sollevare dubbi sulla sua leadership e sui suoi trascorsi. Infine, la risposta di Pechino alla crisi economica indica che il team economico di Xi manca di autonomia. In effetti, c'erano segnali allettanti che il senso di sicurezza di Xi potesse essere stato minato dal peggioramento della situazione economica ed egli ha risposto con un'intensificazione delle indagini “anti-corruzione” ed ha rafforzato il suo potere assoluto.

Subito dopo che Xi Jinping ha deciso di porre fine alla sua politica zero-Covid all’inizio di dicembre 2022, il partito ha convocato la sua annuale Conferenza Centrale di Lavoro Economico (CEWC) dal 15 al 16 dicembre.

A questo particolare incontro, hanno partecipato tutti gli alti leader, ministri e capi di partito e governatori provinciali, hanno delineato cinque priorità economiche per il 2023: espansione dei consumi interni, costruzione accelerata di “sistemi di produzione moderni” (con particolare attenzione alla sicurezza delle catene di approvvigionamento, delle risorse naturali e del cibo), rafforzamento della competitività dei imprese statali, garantendo al tempo stesso parità di trattamento alle imprese private, attirando e utilizzando capitali stranieri e prevenendo e risolvendo i principali rischi economici e finanziari (in particolare garantendo uno sviluppo stabile del settore immobiliare.”[1]

Alla vigilia della CEWC, i vertici del partito hanno pubblicato un importante documento politico, “Linee guida per un piano strategico per espandere la domanda interna, 2022-2035” (扩大内需战略规划纲要2022 – 2035年) e la Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma (NDRC) ha pubblicato un documento dettagliato per attuare la strategia di espansione della domanda interna nel periodo 2023-2025. [2]

La tempistica della pubblicazione di questi due documenti di politica economica sottolinea la centralità dell'espansione della domanda interna come relazione economica della Cina con i suoi partner commerciali occidentali, principalmente gli Stati Uniti, ed è destinata ad un ulteriore peggioramento.

L'agenda economica del partito sembrava insolitamente ambiziosa. Anche prima della pandemia, l’economia mostrava notevoli debolezze a causa di livelli di debito storicamente elevati, di una massiccia bolla immobiliare, di una crescita stagnante della produttività e di tensioni commerciali con gli Stati Uniti. La devastazione autoinflitta dalla politica zero-Covid di Xi, in particolare, Il blocco nazionale nel 2022, che ha portato alla crescita più bassa dell’era post-Mao, ha reso il compito di rilanciare l’economia estremamente impegnativo.

Eppure, a giudicare dalla mobilitazione burocratica sulla scia della CEWC, i leader cinesi sembravano fiduciosi di poter ottenere risultati economici migliori nel 2023. Il 28 gennaio 2023, il giorno dopo le vacanze del Capodanno cinese, in più di dieci province si sono riunite grandi conferenze per radunare i funzionari locali e segnalare un passaggio alla crescita economica. Secondo quanto riferito, il Guangdong ha tenuto la sua più grande conferenza degli ultimi anni, con più di 1.000 funzionari e uomini d'affari presenti fisicamente e oltre 25.000 persone presenti virtualmente.[3] In particolare, come nel Guangdong, conferenze simili in altre province hanno visto il capo del partito e il governatore provinciale come relatori principali. Anche se la sostanza dei loro discorsi aderiva strettamente alla linea del partito, il fatto che conferenze di così alto profilo si siano svolte simultaneamente in tutto il paese suggerisce che i funzionari locali abbiano interpretato il segnale della CEWC come un chiaro sostegno a un ritorno alla crescita economica. [4]

In retrospettiva, i funzionari locali forse hanno avuto solo parzialmente ragione nel leggere i segnali inviati dallo stesso Xi. A dire il vero, il suo discorso alla CEWC di dicembre è stato pubblicato a metà febbraio, apparentemente per riaffermare le sue priorità economiche.[5] Ma secondo uno schema che sarebbe diventato più evidente, e forse anche più confuso per i funzionari locali, Xi raramente parlava pubblicamente dell’urgenza o dell’importanza di una ripresa economica. Invece, si è concentrato molto più spesso e con maggiore enfasi sulla sicurezza, sull’ideologia e su altre questioni.

Ad esempio, ha organizzato un seminario su “Accelerare la costruzione di un nuovo quadro di sviluppo e rafforzare la sicurezza e l’iniziativa di sviluppo” (加快构建新发展格局,增强发展的安全性主动权) per il Politburo il 31 gennaio. Nella sintesi ufficiale del discorso di Xi al seminario, egli si è concentrato principalmente sul tema familiare di rendere l'economia cinese più sicura e resiliente attraverso una maggiore dipendenza dalla domanda interna e dall'autosufficienza tecnologica. Nel suo discorso mancavano riferimenti a politiche specifiche per affrontare gli ostacoli immediati alla ripresa, come la mancanza di sostegno al settore privato, l'elevato debito e la crisi immobiliare.[6]

Il 7 febbraio Xi ha tenuto un importante discorso al Politburo e ai membri appena selezionati del Comitato Centrale, ai ministri, ai capi provinciali dei partiti e ai governatori. Invece di concentrarsi sulle questioni economiche, questo discorso di definizione dell’agenda è stato un’elaborazione della “modernizzazione in stile cinese”, il leitmotiv ideologico del 20° Congresso del partito nel novembre 2022. Solo alla fine del discorso ha menzionato brevemente le sfide economiche del 2023. Secondo Xi, la “stabilità” dovrebbe essere il principio guida e “si possono fare progressi solo sulla base della stabilità”, segnalando la preferenza della leadership per aggiustamenti politici marginali, non per cambiamenti drammatici.[7]

Ci possono essere diverse spiegazioni per l’apparente incongruenza tra l’entusiasmo per l’economia da parte dei funzionari locali e la mancanza di urgenza e priorità espressa pubblicamente da Xi. Molto probabilmente, dopo tre anni di Covid-19, i funzionari locali avevano una percezione molto più diretta delle difficili condizioni economiche poiché dovevano affrontare il calo delle entrate fiscali, gli investimenti poco brillanti e la crescente disoccupazione. Erano ansiosi di percepire il messaggio inviato dalla CEWC come l'ordine di marcia del partito per orientarsi verso l'economia. Ma probabilmente non era questo il punto di vista di Xi. La sua valutazione dell’economia potrebbe non essere stata così disastrosa come quella dei funzionari locali. Allo stesso tempo, probabilmente considerava la sfida alla sicurezza della Cina più seria dello sviluppo economico. Anche se Xi continua a sostenere che la Cina deve mantenere il giusto equilibrio tra sviluppo e sicurezza, i suoi discorsi pubblici tendono a enfatizzare più la seconda che la prima.

Maggiore enfasi sulla sicurezza che sullo sviluppo

Un rapido esame delle misure politiche del governo nel primo trimestre mostra che probabilmente Pechino contava su un’economia in ripresa per produrre il proprio slancio. Di conseguenza, non ha praticamente adottato nuove misure per stimolare la domanda o ravvivare la fiducia. L'unico passo intrapreso dal governo è stata una modesta riduzione dei requisiti di riserva bancaria, da una media ponderata del 7,85 al 7,6% a marzo.[8] Nel secondo trimestre, si è registrato un aumento percettibile nell’enfasi retorica sulla sicurezza da parte dei massimi dirigenti, molto probabilmente perché la robusta ripresa economica registrata nel primo trimestre, quando il PIL è cresciuto del 4,5% rispetto al primo trimestre del 2022, ha rafforzato la fiducia di Xi nell’economia. [9]

Nel primo trimestre e in gran parte del secondo, è stato facile trovare prove che il partito stesse prestando maggiore attenzione alla difesa dell’autorità di Xi, evidenziando le sfide alla sicurezza e implementando una campagna di propaganda per promuovere la nuova formulazione ideologica di Xi di “modernizzazione in stile cinese”. .” Una lettura attenta del comunicato del secondo plenum del nuovo Comitato Centrale, tenutosi dal 26 al 28 febbraio, rivela che esso dedica gran parte del suo spazio a una vigorosa affermazione dell'autorità e dei risultati di Xi. Sebbene l’economia venga discussa (in due paragrafi) alla fine del comunicato, l’enfasi retorica è sulla necessità di prepararsi alle minacce esterne.

La frase usata nel comunicato, “tempeste a sorpresa e onde terrificanti” (惊涛骇浪), è comunemente intesa come riferita a scenari estremi di conflitti economici e militari esterni.[10] Nella sostanza, tuttavia, il plenum non ha prodotto nuove misure politiche per stimolare la crescita.

Il 6 marzo, Xi ha intensificato la retorica sulle sfide alla sicurezza della Cina quando ha incontrato un gruppo di importanti uomini d’affari che rappresentavano il settore privato alla sessione annuale della Conferenza consultiva politica del popolo cinese (CPPCC). Il discorso di Xi a questo gruppo, come riportato dal People's Daily, ha evidenziato i risultati ottenuti dal partito negli ultimi cinque anni prima di concentrarsi sul deterioramento dell'ambiente esterno della Cina. Ha poi sganciato la notizia bomba accusando pubblicamente, per la prima volta, gli Stati Uniti di “condurre una campagna a tutto campo di contenimento, accerchiamento e repressione e di creare gravi sfide senza precedenti allo sviluppo del nostro Paese” (以美国为首的西方国家对我实施了全方位的遏制、围堵、打压，给我国发展带来前所未有的严峻挑战). Di fronte a questa sfida, Xi ha riaffermato la necessità di mantenere la “stabilità” nella politica, implicando cautela nell’adottare misure nuove o radicali. Anche se Xi ha concluso il suo discorso con la più volte ripetuta assicurazione che il partito ha sempre considerato gli imprenditori privati ​​come “famiglia” (自己人), il suo riferimento a una campagna guidata dagli americani di “contenimento, accerchiamento e repressione” ha attirato gran parte dell’attenzione dei media e ha dato facilmente l'impressione che nella sua mente pesasse di più la sicurezza, e non lo sviluppo. Allo stesso tempo, poiché la sua retorica sul settore privato ripeteva essenzialmente la stessa linea del partito, non sembrava sufficientemente convincente da dissipare i timori della comunità imprenditoriale che il partito sotto la guida di Xi si fosse rivoltato contro il settore privato.[11]

Il messaggio di Xi sulle “gravi sfide senza precedenti” è stato rafforzato a metà aprile, quando Qiushi, principale portavoce ideologico del partito, ha pubblicato il suo discorso al Politburo del 31 gennaio in cui sottolineava la necessità per la Cina di rafforzare la sicurezza economica attraverso un’espansione della domanda interna e lo sviluppo di tecnologie locali.[12] La pubblicazione di questo discorso è stata immediatamente seguita dalla pubblicazione di articoli sul portavoce del partito, il People's Daily, sul concetto di Xi di "sicurezza nazionale globale", scritti da due capi provinciali, indicando che l'alta leadership cinese voleva garantire che il suo messaggio sulla sicurezza è stato adeguatamente diffuso e recepito.[13]

L’evento che probabilmente ha inviato il segnale più forte dell’attenzione del partito alla sicurezza è stata la prima riunione plenaria della 20a Commissione per la Sicurezza Nazionale del PCC, tenutasi il 30 maggio. Nonostante la scarsa copertura mediatica dell’incontro, il quadro cupo delle sfide alla sicurezza delineato era difficile. Una frase apparsa per la prima volta, che manteneva una “mentalità di pensiero estremo” (极限思维), ha alimentato la speculazione sia sul suo significato che sulle implicazioni politiche.[14] Prima della sua comparsa a maggio, la frase preferita era “una mentalità orientata al profitto”  (底线思维), che Xi aveva spesso invocato nei suoi discorsi.[15] Qualunque cosa Xi intendesse con “mentalità di pensiero estremo”, era chiaro che stava esortando il partito e il popolo cinese a prepararsi agli scenari peggiori di tensioni geopolitiche con gli Stati Uniti. Per la comunità imprenditoriale, tale retorica non poteva che smorzare la fiducia.

Forse ancora più inquietanti per gli investitori nazionali ed esteri rispetto al cupo ritratto delle sfide alla sicurezza della Cina sono state le azioni intraprese dal governo nel secondo trimestre.

Se non altro, sono serviti a sottolineare che, nonostante tutti i discorsi sull’equilibrio tra sicurezza e sviluppo, il partito considerava la sicurezza una priorità più importante e più urgente dello sviluppo.

Alla fine di aprile, il Congresso nazionale del popolo ha approvato una revisione della legge antispionaggio che ha concesso alla polizia segreta cinese nuovi poteri significativi e che ha aumentato i rischi per le imprese straniere che operano in Cina.[16] A ciò è seguita la promulgazione della legge sulle relazioni estere. La sua disposizione più degna di nota è la formalizzazione di una politica di ritorsione contro le sanzioni straniere.[17] A dire il vero, questa particolare posizione non si discosta dalle leggi o dalle pratiche di altri paesi. Ma i tempi del suo rilascio non hanno fatto altro che rafforzare l’impressione che la Cina non avrebbe fatto marcia indietro quando l’Occidente, in particolare gli Stati Uniti, continuavano ad adottare misure punitive contro le entità cinesi. Per caso o intenzionalmente, nel secondo trimestre la Cina ha lanciato una campagna, presumibilmente diretta dal Ministero della Sicurezza di Stato, che ha preso di mira le società di consulenza e due diligence statunitensi.[18] Nel loro insieme, la retorica e le azioni del partito nel secondo trimestre suggeriscono che esso si è concentrato più sulla sicurezza che sulla ripresa economica.

Risposta al rallentamento del secondo trimestre

A maggio sono emersi segnali che la ripresa economica stava per esaurirsi. All’inizio di giugno, la maggior parte degli indicatori lampeggiava in arancione. Ad esempio, la produzione industriale è cresciuta solo del 3,5% rispetto al 2022 (poiché la Cina era in lockdown nel maggio 2022, la crescita anemica della produzione industriale nel maggio 2023 smentiva una debolezza molto più grave di quanto sembrasse). Le vendite al dettaglio, indicatore chiave della ripresa dei consumi, sono cresciute del 12,7% (in calo rispetto al 18,4% registrato ad aprile). Gli investimenti nel settore immobiliare sotto assedio sono crollati al ritmo più veloce degli ultimi due decenni, crollando di quasi il 22% a maggio rispetto all’anno precedente. Gli investimenti in immobilizzazioni da parte del settore privato, che rappresentavano circa il 60% degli investimenti complessivi, in realtà sono leggermente diminuiti poiché gli imprenditori privati ​​sono rimasti pessimisti riguardo alle prospettive economiche. Anche la disoccupazione giovanile ha raggiunto il massimo storico, pari a quasi il 21% in maggio.[19]

Quando l’Ufficio nazionale di statistica ha pubblicato i dati per il secondo trimestre, era chiaro che l’economia era in gravi difficoltà. Anche se la crescita è stata del 5,5% rispetto a quella del 2022, quando molte parti del paese sono state bloccate, la crescita reale è stata solo dello 0,8% rispetto al primo trimestre del 2023. Il settore immobiliare ha mostrato un ulteriore indebolimento mentre l’indice dei prezzi al consumo (CPI) è sceso dello 0,2% in giugno, indicando l'inizio della deflazione.[20]

Il 6 luglio il premier Li Qiang, il vice premier esecutivo Ding Xuexiang e il capo della NDRC hanno tenuto un raro incontro ad alto livello con un gruppo di economisti accademici (normalmente a tale incontro sarebbe presente solo il premier). Ciò suggerisce che il team economico di Xi fosse venuto a conoscenza dell’indebolimento dell’economia prima del rilascio dei dati ufficiali (il 15 luglio). Anche se la copertura mediatica ufficiale dell’incontro ha messo in risalto i fattori economici positivi della Cina, il fatto che i massimi leader del team economico di Xi abbiano voluto ascoltare esperti relativamente indipendenti indica che probabilmente sono rimasti sorpresi dalla recessione e hanno sentito l’urgenza di cercare suggerimenti per una risposta.[21] Con un altro gesto insolito ma significativo, Li, Ding e Wu Zhengrong, capo della NDRC, si sono incontrati il ​​12 luglio con gli amministratori delegati delle più grandi piattaforme di e-commerce cinesi (come Meituan, Douyin e Alibaba Cloud), apparentemente segnalando un atteggiamento più amichevole verso un settore che era stato il bersaglio della repressione di Xi solo due anni prima.[22]

Ma l’urgenza avvertita dal team economico di Xi non si è riflessa nella lettura della riunione del Politburo del 24 luglio. Il Politburo dedica solitamente tre dei suoi dodici incontri mensili all’economia (aprile, luglio e dicembre). La sintesi ufficiale della riunione del Politburo tenutasi il 28 aprile mantiene un tono generalmente ottimista sull'economia, anche se sottolinea che il miglioramento dell'economia durante il primo trimestre è dovuto principalmente alla ripresa.[23] Il resoconto della riunione del Politburo del 24 luglio ha riconosciuto la recessione economica, imputandola principalmente all’insufficiente domanda interna e ad un “ambiente esterno complesso e grave”. Ma la leadership ha cercato di mantenere la sua visione positiva, affermando che l’economia cinese “possedeva un’enorme resilienza e potenziale di sviluppo e che le sue tendenze positive di base a lungo termine non sono cambiate”. In particolare, il Politburo ha insistito sul fatto che la politica economica del paese per la seconda metà dell'anno continuerà ad essere un “progresso basato sulla stabilità”, il che non implica alcun cambiamento importante nella politica nonostante i segnali di una ripresa in stallo. Sulla questione critica del debito delle amministrazioni locali, il documento faceva riferimento alla realizzazione e all’attuazione di una non meglio specificata “soluzione preconfezionata” (一揽子化债方案) .[24] Secondo quanto riportato dalla stampa ufficiale, all’inizio di agosto i massimi leader si sono incontrati a Beidaihe, i loro consueto luogo di villeggiatura estiva.[25] Ma la leadership sembra aver approvato solo un modesto allentamento monetario, come indicato dal taglio di alcuni tassi di interesse da parte della Banca popolare cinese (PBOC).

Un’analisi delle misure adottate da Pechino dopo luglio mostra che la leadership ha seguito un duplice approccio: sostegno retorico all’economia e modesto allentamento monetario. Anche se Pechino ha ripetutamente dichiarato l’importanza di espandere la domanda interna e la NDRC ha debitamente pubblicato un documento politico sulle misure per promuovere i consumi alla fine di luglio, il partito non è stato in grado di sostenere la sua retorica con un sostegno materiale.[26] L’assenza di importanti misure di politica fiscale per stimolare la domanda interna (come tagli fiscali, trasferimenti fiscali e aumento della spesa pubblica per i servizi sociali) riflette probabilmente sia il budget limitato del paese sia la valutazione di Xi secondo cui il rallentamento economico era probabilmente temporaneo.[27] ]

Il sostegno retorico sembrava essere lo strumento preferito dalla leadership a fine luglio e agosto per aumentare la fiducia nell'economia. Il fattore più importante che ha influenzato la scelta di questo approccio è stata probabilmente la mancanza di risorse fiscali e monetarie a causa degli elevati livelli di debito e deficit. Un'altra probabile ragione alla base di una strategia di “parlare dell'economia” è stata la convinzione della leadership cinese secondo cui una campagna di propaganda, abbinata all'introduzione di misure per lo più simboliche per sostenere il settore privato e stimolare i consumi, potrebbe migliorare la fiducia. Nel parlare di economia, il pubblico prioritario del partito era il settore privato del paese. Il 21 luglio, tre giorni prima della riunione mensile del Politburo, Xi ha incontrato un gruppo di personalità di spicco che rappresentavano i cosiddetti “partiti democratici” e le imprese private. Dato che il partito di solito convoca riunioni di alto profilo per raccogliere il sostegno delle élite sociali allineate, questo incontro ha segnalato che Xi si stava rivolgendo a un elettorato cruciale non partitico per rafforzare la sua fiducia nell’economia.

L’importanza che la leadership ha attribuito a questo incontro è stata dimostrata dalla presenza di Xi, del premier Li e di tutti e quattro i vice premier del Consiglio di Stato. Nel suo discorso all’assemblea, Xi ha innanzitutto dato una svolta positiva alla situazione economica e si è attenuto ai suoi consueti punti di discussione sull’incremento della domanda interna e sull’aggiornamento tecnologico. La parte più degna di nota del suo discorso è stata quella di invitare questi gruppi ad allineare le loro valutazioni della situazione economica con quelle del partito, aiutando il partito ad aumentare la fiducia. e “rafforzare la guida politica del pensiero degli attori economici privati” (强化对民营经济人士的思想政治引领).[28]

Per rafforzare la propria credibilità, la leadership centrale del partito e il Consiglio di Stato hanno pubblicato il 19 luglio un documento politico congiunto, intitolato “Opinioni sulla promozione dello sviluppo e della crescita del settore privato” (中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见). Nonostante l’impressione pro-business che il partito sperava di creare con la pubblicazione di questo documento, probabilmente è stato redatto in fretta poiché conteneva per lo più dichiarazioni cliché e nessuna politica specifica.[29] Pochi giorni dopo la pubblicazione di questo documento, la NDRC ha emesso un avviso sulla promozione degli investimenti privati.[30] In un segno di eccesso burocratico che si adatta al modello classico di una campagna di propaganda ben coordinata e orchestrata per impressionare la massima leadership, la NDRC, il Ministero delle Finanze e altre sei agenzie a livello ministeriale hanno emesso congiuntamente un avviso il 1° agosto annunciando l’attuazione di una serie di “misure a breve termine per promuovere lo sviluppo del settore privato”.[31] All’inizio di settembre, la NDRC ha annunciato di aver istituito l’“Ufficio per lo sviluppo dell’economia privata” (民营经济发展局).[32]

Oltre agli imprenditori privati ​​nazionali, Pechino ha cercato di corteggiare anche gli investitori stranieri. Il 14 agosto, il Consiglio di Stato ha pubblicato un nuovo documento politico sull’attrazione degli investimenti esteri. Tuttavia, come altri documenti politici presentati in luglio e agosto, il “Parere per migliorare ulteriormente il contesto degli investimenti per le imprese straniere” del Consiglio di Stato è pieno di generalità e linguaggio dichiarativo invece che di dettagli.[33]

Considerate le tese relazioni geopolitiche tra Cina e Stati Uniti e l’apparente riluttanza del partito a ritirare la sua campagna per rafforzare la sicurezza e le sue misure anti-spionaggio, è improbabile che una tale politica possa cambiare la visione pessimistica degli investitori stranieri nei confronti della Cina.

Se i leader cinesi avevano sperato che queste misure, per lo più simboliche, potessero rafforzare la fiducia degli imprenditori privati, sono rimasti profondamente delusi. Tutte le misure varate dopo luglio condividono diversi punti in comune: sono in gran parte rigurgiti di slogan, obiettivi ambiziosi e promesse vaghe. Avendo assistito e sentito direttamente l'impatto delle politiche ostili alle imprese del partito sotto la sorveglianza di Xi, gli imprenditori privati ​​esperti erano alla ricerca di specifiche misure politiche sostanziali o passi politici che segnalassero un cambiamento fondamentale nella gestione dell'economia da parte del partito e nel suo atteggiamento nei confronti del settore privato. La retorica conciliante non è stata sufficiente a cambiare la loro opinione secondo cui difficilmente le prospettive economiche della Cina miglioreranno sostanzialmente finché la leadership continuerà a perseguire le attuali politiche interne ed estere. Sorprendentemente, il partito non si è preoccupato di invertire alcune delle politiche o decisioni che probabilmente avevano minato fatalmente la sua credibilità tra gli imprenditori privati, come le lunghe pene detentive per noti imprenditori schietti come Ren Zhiqiang e Sun Dawu (entrambi condannati a diciotto anni per aver criticato le politiche di Xi) o il divieto duro e arbitrario del doposcuola nel 2021.

Gli sforzi del partito per sostenere l'economia possono essere visti anche nelle conferenze stampa e nelle interpretazioni positive sulle condizioni economiche da parte dei principali media ufficiali. Il 18 luglio diversi funzionari della NDRC hanno tenuto una conferenza stampa sottolineando gli aspetti positivi dell'economia, in particolare la sua resilienza e il potenziale a lungo termine.[34] Lo stesso giorno, il People's Daily ha evidenziato i “punti positivi” nei dati economici per la prima metà dell'anno e ha sottovalutato i punti deboli.[35] Pochi giorni dopo, il quotidiano pubblicava, sempre in prima pagina, un lungo articolo che celebrava i risultati economici ottenuti nella prima metà del 2023.[36] Il 1° agosto il People's Daily ha rilasciato una lunga intervista al capo della NDRC, il quale ha fornito una valutazione ottimistica dell'economia.[37] Un editoriale ben visibile sulla prima pagina del Quotidiano del Popolo il 3 agosto da “Zhong Yin” (仲音), che viene tipicamente utilizzato per segnalare l'intenzione dei massimi dirigenti (il suono di “zhong yin” è lo stesso della “voce del centro ”), ha ripetuto il mantra di Xi di “cercare il progresso in mezzo alla stabilità” (稳中求进).[38] Per garantire che la svolta positiva del partito sull’economia non fosse messa in discussione da cattive notizie economiche, l’Ufficio nazionale di statistica ha annunciato a metà agosto che avrebbe smesso di pubblicare dati sulla disoccupazione giovanile, una questione politicamente delicata (a giugno aveva raggiunto un picco nuovo massimo del 21,3%).[39]

A giudicare dalla tempistica di questi annunci, le misure relativamente modeste di politica monetaria sono state probabilmente approvate dai massimi vertici al raduno di Beidaihe all’inizio di agosto. Il 21 agosto, la PBOC ha tagliato il tasso di prestito primario a un anno (LPR) dal 3,55 al 3,45%, mantenendo invariato il tasso per il LPR a cinque anni. Questa è stata la seconda volta che la PBOC ha tagliato i tassi di interesse. (Alla fine di giugno ha tagliato sia il LPR a un anno che quello a cinque anni di 10 punti base.)[40] Anche se questi due tassi determinano il costo del credito per la maggior parte dei mutuatari, è improbabile che il taglio marginale faccia un’enorme differenza oneri finanziari, soprattutto per i mutuatari con una visione pessimistica dell’economia.

Alla fine di agosto, la PBOC e la neonata Amministrazione nazionale per la regolamentazione finanziaria (国家金融监督管理总局) hanno emanato due direttive per dare un po’ di respiro al mercato immobiliare in crisi. L'importo dell'acconto per chi acquista una casa per la prima volta è stato ridotto dal 30 al 20% dell'importo del prestito. Inoltre, anche il tasso ipotecario per chi acquista una casa per la prima volta è stato abbassato di mezzo punto percentuale, facendo risparmiare potenzialmente agli acquirenti 200 miliardi di yuan.[41]

A metà settembre, la PBOC ha compiuto un ulteriore passo avanti per facilitare l’accesso al credito tagliando la riserva obbligatoria bancaria di 25 punti base (a una media ponderata del 7,4%), segnando la seconda volta che la banca centrale ha tagliato la riserva obbligatoria (la prima il taglio è stato annunciato a marzo). Poiché si stima che ogni taglio renda disponibili per i prestiti circa 500 miliardi di yuan, i due tagli insieme hanno liberato una capacità di prestito equivalente a circa lo 0,8% del PIL, difficilmente sufficiente a rilanciare l’economia.

Sul fronte fiscale, il 24 ottobre 2023 il Comitato permanente del Congresso nazionale del popolo ha approvato l’emissione di 1.000 miliardi di yuan in buoni del tesoro speciali (137 miliardi di dollari), principalmente per sostenere i governi locali. Apparentemente, i fondi verrebbero spesi per aiutare le aree che sono state duramente colpite da disastri naturali. Date le dimensioni relativamente ridotte del pacchetto, esso avrà solo un impatto modesto sulla crescita.[42]

I politici cinesi sono stati fortemente limitati nell’utilizzare aggressivamente strumenti monetari perché il livello di debito aggregato dell’economia, stimato vicino al 300% del PIL (per le entità non finanziarie), era già troppo alto per essere confortati.[43] La Cina potrebbe già essere caduta in una trappola della liquidità, una situazione in cui è improbabile che qualsiasi ulteriore iniezione di credito o liquidità possa stimolare la spesa, quindi il taglio dei tassi di interesse o di riserva potrebbe non avere un grande impatto. Allo stesso tempo, un’ulteriore riduzione dei tassi di interesse potrebbe aumentare le pressioni al ribasso sulla valuta cinese, che si è deprezzata rispetto al dollaro per tutto il 2023.[44]

Considerazioni conclusive

Con grande sollievo del governo cinese, l’economia ha registrato risultati migliori nel terzo trimestre. La crescita nominale è stata del 4,9% da luglio a settembre rispetto a quella del 2022, superando la previsione di una media del 4,6%. Su base trimestrale, l’economia è cresciuta dell’1,3%, sostanzialmente migliore dello 0,5% registrato nel secondo trimestre. Tuttavia, i dati per il terzo trimestre indicano che il vitale settore immobiliare non si è stabilizzato nonostante una modesta ripresa della spesa al consumo.

Se questo slancio continuasse nel quarto trimestre, la Cina sarebbe sulla buona strada per raggiungere il suo obiettivo di crescita annuale del 5,0%.

I dati preliminari per ottobre mostrano che la ripresa economica è rimasta fragile. L’aspetto positivo è che i consumi sono aumentati del 7,6% rispetto a un anno fa (il valore di riferimento per ottobre 2022 era molto basso a causa dei blocchi covid). Ma c'erano notizie più negative: le attività manifatturiere si sono contratte mentre le esportazioni sono scese del 6,4%, registrando sei mesi consecutivi di calo.[45]

Le notizie moderatamente buone del terzo trimestre e l'indicazione di persistenti debolezze nel mese di ottobre molto probabilmente rafforzeranno l'approccio di Xi “la stabilità prima di tutto”. Questa analisi mostra che, in risposta alla debolezza economica imprevista nel secondo trimestre, i leader cinesi hanno contato su una campagna di propaganda, abbinata a misure monetarie modeste, per rilanciare l’economia invece di perseguire misure più aggressive, come un sostanziale stimolo fiscale e monetario o inversione delle politiche precedenti considerate ostili agli imprenditori privati ​​e agli investitori stranieri. Anche se forse non sappiamo immediatamente se la Cina possa effettivamente “cercare il progresso in un contesto di stabilità”, possiamo individuare diverse spiegazioni per l’approccio di Xi.

Innanzitutto, le modeste misure monetarie introdotte a luglio e agosto riflettono la dura realtà dell’economia cinese. L’elevato deficit fiscale e il debito a livelli record hanno limitato la capacità di Pechino di utilizzare queste due leve per stimolare la crescita, come aveva fatto in passato. I segnali di deflazione implicavano che misure monetarie aggressive non avrebbero fatto altro che esacerbare il problema della trappola della liquidità, per cui un’iniezione di credito aggiuntivo non avrebbe avuto alcun impatto sull’indebitamento e sulla spesa.

La causa principale del rallentamento – l’implosione del settore immobiliare – è anche una sfida molto complessa che non trova una soluzione rapida. In altre parole, il deterioramento dell’economia che Xi ha dovuto affrontare nel 2023 è stato il più difficile dell’era post-Mao della Cina, a causa della sua natura complessa e dei severi vincoli fiscali e monetari imposti allo Stato cinese.

In secondo luogo, la valutazione, le priorità e gli interessi politici di Xi hanno probabilmente determinato l’adozione di questo approccio. Sulla base dei discorsi e delle attività di Xi, sembrava più fiducioso nella resilienza dell’economia rispetto al suo team economico (i suoi discorsi pubblici e le sue apparizioni erano più legati alla sicurezza e all’ideologia che all’economia). Politicamente, il lancio di una vera e propria campagna per rilanciare la crescita potrebbe entrare in conflitto con l’agenda incentrata sulla sicurezza e gli interessi personali di Xi. Una nuova agenda orientata alla crescita potrebbe diluire gli sforzi di Xi per rafforzare la sua enfasi sulla “sicurezza olistica”, poiché si dovrebbero fare i compromessi necessari per aumentare l’efficienza mantenendo i canali esistenti di integrazione economica con l’Occidente e forse riducendo la sua campagna anti-spionaggio. Dare priorità all’economia potrebbe addirittura minare il suo potere. Il punto di forza di Xi è la politica di potere, non la gestione economica. Poiché un nuovo focus sull’economia richiederebbe la decentralizzazione del potere e la delega dell’autorità ai tecnocrati economici, il suo team economico probabilmente otterrebbe maggiore visibilità e si prenderebbe il merito del successivo miglioramento dell’economia. Xi non poteva ignorare l’emarginazione di Mao Zedong dopo la carestia del Grande Balzo nei primi anni ’60. Sulla scia della catastrofica carestia, il defunto dittatore fu costretto a cedere la politica economica ai pragmatisti. La perdita del potere lo amareggiò e contribuì alla sua decisione di lanciare la Rivoluzione Culturale per riprendere il potere.

Un’ulteriore preoccupazione per Xi è il rischio di invertire le sue politiche ritenute responsabili di minare la fiducia nell’economia, come la discriminazione contro il settore privato e una politica estera conflittuale nei confronti dell’Occidente. Sebbene altamente auspicabili, se non assolutamente necessarie, tali correzioni politiche potrebbero minare seriamente l’autorità di Xi e sollevare dubbi sulla sua leadership e sui suoi trascorsi. In effetti, c'erano segnali allettanti che il senso di sicurezza di Xi potesse essere stato minato dal peggioramento della situazione economica ed egli ha risposto con un'intensificazione delle indagini “anti-corruzione”.

Alla fine di ottobre, trentanove “quadri supervisionati a livello centrale” (中管干部) erano stati indagati per presunta corruzione, un record da quando Xi ha lanciato la sua campagna anti-corruzione (sebbene la maggior parte dei funzionari arrestati quest’anno, escluso il Ministro degli Esteri Qin Gang e il ministro della Difesa Li Shangfu, che furono licenziati ma non formalmente indagati, ricoprivano posizioni più giovanili rispetto a quelle epurate da Xi nel 2013-2014). Alcuni erano funzionari di alto rango in pensione, compreso l'ex capo del partito di Guizhou. Si tratta del doppio del numero di “quadri supervisionati a livello centrale” indagati nel 2019, l’anno prima della pandemia di Covid. Al culmine della campagna “anti-corruzione” di Xi nel 2014, il partito ha indagato su trentotto quadri supervisionati a livello centrale.[46]

Infine, la risposta di Pechino alla crisi economica indica che il team economico di Xi manca di autonomia. Inizialmente, si potrebbe offrire un’interpretazione più benevola della decisione di Xi di riempire il suo team economico di lealisti, la maggior parte dei quali vanta credenziali tecnocratiche ragionevolmente buone. Una squadra del genere avrebbe potuto essere più efficace nel rilanciare l’economia dopo la fine dell’emergenza Covid-19. Ma ora sta diventando evidente che Un’ulteriore preoccupazione per Xi è il rischio di invertire le sue politiche ritenute responsabili di minare la fiducia nell’economia, come la discriminazione contro il settore privato e una politica estera conflittuale nei confronti dell’Occidente. Sebbene altamente auspicabili, se non assolutamente necessarie, tali correzioni politiche potrebbero minare seriamente l’autorità di Xi e sollevare dubbi sulla sua leadership e sui suoi trascorsi. In effetti, c'erano segnali allettanti che il senso di sicurezza di Xi potesse essere stato minato dal peggioramento della situazione economica ed egli ha risposto con un'intensificazione delle indagini “anti-corruzione”. 

Autore: Minxin Pei, the editor of China Leadership Monitor, is the Tom and Margot Pritzker ’72 Professor of Government and George R. Roberts Fellow at Claremont McKenna College. He is also a non-resident senior fellow of the German Marshall Fund of the United States. His books include China’s Trapped Transition: The limits of Developmental Autocracy (2006), China’s Crony Capitalism: The Dynamics of Regime Decay (2016); The Sentinel State: Surveillance and the Survival of Dictatorship in China (2024).

Appunti

[1] “中央经济工作会议举行 习近平李克强李强作重要讲话”, 新华社, 16 dicembre 2022, https://www.gov.cn/xinwen/2022-12/16/content  5732408.htm [2] 中共中央 国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022–2035年）》, 14 dicembre 2023,  https://www.gov.cn/zhengce/2022-12/14/content573206 7.htm ;国家发展改革委“十四五”扩大内需战略实施方案”, 14 dicembre 2022, https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202212/t20221215_1343551.html

[3] “政府全力拼经济”, 4 febbraio 2023, https://database.caixin.com/2023-02-04/101994663.html?originReferrer=caixinsearch_pc

[4] “王伟中同志在广东省高质量发展大会上的讲话实录”, 28 gennaio 2023, http://www.gd.gov.cn/gdywdt/gdyw/content/post_4086349.html ; 三个年”活动动员会, Gennaio 28, 2023, http://m.cnwest.com/bwyc/a/2023/01 /28/21223433.html; “全区招商引资暨化营商环境大会在呼和浩特召开, 30 gennaio 2023,  http://jgsw.nmg.gov.cn/c/2023-01-30/500630.shtml 

[5] 习近平,”当前经济工作的几个重大问题”, 15 febbraio 2023, https://www.gov.cn/xinwen/2023-02/15/content_5741611.htm

[6] “习近平主持中共中央政治局第二次集体学习并发表重要讲话”, 1 febbraio 2023, https://www.gov.cn/xinwen/2023-02/01/content_57 39555.htm

[7] “习近平在学习贯彻党的二十大精神研讨班开班式上发表重要讲话”, 7 febbraio 2023, https://www.gov.cn/xinwen/2023-02/0 7/content_5740520. htm

[8] “央行决定降准0.25个百分点,”人民日报, 17 marzo 2023, http://www.news.cn/fortune/2023-03/17/c_1129440929.htm 

[9] “2023年一季度国内生产总值初步核算结果”, 19 aprile 2023, http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202304/t20230419_1938791.html

[10] “中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议公报”, 1 marzo 2023, http://paper.people.com.cn/rmrbhwb/html/2023-03/01/content_2596 7758.htm

[11] “习近平在看望参加政协会议的民建工商联界委员时强调正确引导民营经济健康发展高质量发展”, 7 marzo 2023, http://paper.people.com.cn/rmrbhwb/html /2023-03/07/content_25968961.htm

[12] 习近平, "加快构建新发展格局 把握未来发展主动权", 15 aprile 2023, https://www.gov.cn/yaowen/2023-04/15/content_5751679.htm

[13]倪岳峰, “深入贯彻总体国家安全观 打造更高水平的平安河北,” 人民日报, 17 aprile 2023, p. 10, http://politics.people.com.cn/n1/2023/0417/c1001-32665637.html ; 林 武, “全面落实党的二十大精神 在构建新安全格局中贡献山东力量,” 人民日报, 17 aprile, p. 10, http://politics.people.com.cn/n1/2023/0417/c1001-32665638.html

[14] “习近平主持召开二十届中央国家安全委员会第一次会议”, 30 maggio 2023, https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202305/content_688380 3.htm

[15]习近平,“坚持底线思维、问题导向,把防范化解风险挑战摆在突出位置,” 21 giugno 2022, http://www.qizhiwang.org.cn/ n1/2022/0621/c422351 -32451981.html

[16] “中华人民共和国反间谍法”, 27 aprile 2023, https://www.gov.cn/yaowen/2023-04/27/content_5753385.htm

[17] “中华人民共和国对外关系法”, 29 giugno 2023, https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202306/content_6888929.htm

[18] Lingling Wei, “La Cina mette Spymaster a capo della repressione aziendale degli Stati Uniti”, Wall Street Journal , 18 maggio 2023, https://www.wsj.com/articles/china-crackdown-foreign-companies-chen-yixin -9b403893

[19] Ellen Zhang e Kevin Yao, “L’economia cinese rallenta a maggio, si prevedono ulteriori stimoli”, Reuters, 15 giugno 2023, https://www.reuters.com/world/china/chinas-economy-slows-further- maggio-la-domanda-debole-si-trascina-2023-06-15/

[20] “上半年国民经济恢复向好”, 17 luglio 2023, http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202307/t20230715_1941271.html ; Keith Bradsher, “La ripresa della Cina vacilla, inciampata nel debito e nelle esportazioni deboli”, The New York Times , 16 luglio 2023, https://www.nytimes.com/2023/07/16/business/economy/china-gdp -q2.html ; “6月CPI同比持平PPI同比下降,”人民日报, 10 luglio 2023, p. 3.

[21] “李强主持召开经济形势专家座谈会,丁薛祥出席,”人民日报, 7 luglio 2023, p. 1.

[22] “李强主持召开平台企业座谈会,丁薛祥出席, “人民日报, 13 luglio 2023, p. 1.

[23]  “分析 研究 当前 经济 形势 和 经济 工作, 中 中 中央 总书 记 习近平 主持 主持 会议 会议 会议 会议 会议 会议 会议 会议 人民 人民 人民, 29 aprile 2023, p. 1.

24议, Xinhuawang, 24 luglio 2023, http://www.news.cn/politics/leaders/2023-07/ 24/c_1129765310.htm

[25] “蔡奇看望慰问北戴河暑期休假专家,”人民日报, 4 agosto, p. 1.

[26] “国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知”, 28 luglio 2023, https://www.gov.cn/zhengce/content/20 2307/content_6895599.htm

[27] Secondo una stima del CSIS, "Making Sense of China's Budget", ChinaPower, https://chinapower.csis.org/making-sense-of-chinas , il deficit di bilancio reale della Cina per il 2023 potrebbe raggiungere il 7,4% del PIL. -bilancio-governativo/

[28] “就当前经济形势和下半年经济工作 中共中央召开党外人士座谈会,“ Xinhuashe, 24 luglio 2023, https://www.gov.cn/yaowen/lie biao/202307/content_6893956.htm

[29] “中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见,” 人民日报, 20 luglio 2023, p. 1.

[30] “国家发展改革委关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知,” https:// www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202307/t20230724_1358620.html

[31] “国家发展改革委等部门关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知”,  1 agosto  2023,  https://www.ndrc.gov.cn/ xwdt/tzgg/202308/t20230801_1359008.html

[32] “国家发展改革委设立民营经济发展局 统筹协调营造更优发展环境”, Jingji ribao, 5 settembre 2023, https://www.gov.cn/lianbo/bu uomini/202309/content_6902058.htm

[33] 国务院印发关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见, 13 agosto 2023, https://www.gov.cn/zh engce/content/202308/content_6898048.htm

[34] “国家发展改革委有关负责同志解读当前经济形势,”人民日报, 19 luglio 2023, p. 10.

[35] “上半年国内生产总值同比增长5.5%,” 人民日报, 18 luglio 2023, p. 1.

[36] “高质量发展迈出新步伐,”人民日报, 23 luglio 2023, p. 1.

[37] “中国经济发展具有良好支撑和有利条件—访国家发展改革委主要负责同志,”人民日报, 1 agosto 2023 , pag. 2.

[38] 仲音,”笃定信心、稳中求进,”实现既定目标,”人民日报, 3 agosto 2023, p. 1.  [39] “La Cina smette di pubblicare i tassi di disoccupazione giovanile in mezzo alla depressione economica ”, The Guardian , 15 agosto 2023, https://www.theguardian.com/world/2023/aug/15/china-unemployment-rate-youth -economia

[40] “年内第二次“降息”释放积极政策信号,”Xinhuashe, 21 agosto 2023, https://www.gov.cn/zhengce/202308/content_6899360.htm

[41] “中国人民银行 国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知”, 31 agosto 2023, https: // www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202309/content_6901354.htm ; "Le principali banche cinesi abbasseranno i tassi sui mutui esistenti sulla prima casa", Reuters, 7 settembre 2023, https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/tre-major-china-banks-lower-rates- mutui-prima-casa-2023-09-07/#:~:text=Chinese%20brokerage%20Cina%20Internazionale%20Capitale,(%2427,31%20miliardi)%20per%20anno

[42] “两部门详解1万亿元增发国债”, 25 ottobre 2023, https://economy.caixin.com/2023-10-25/102120218.html

[43] Banca dei regolamenti internazionali, https://www.bis.org/statistics/totcredit.htm

[44] “央行决定降准0.25个百分点”,Xinhuawang, 14 settembre 2023, http://www.news.cn/fortune/2023-09/14/c_1129863580.htm .

[45] Bloomberg, https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-11-15/china-s-economic-activity-mixed-as-beijing-steps-up-support ; AP, https://apnews.com/article/china-trade-exports-imports-economy-07e0dcdf4d91c77c71f9a9f5c5542666 ; CNN, https://www.cnn.com/2023/10/31/economy/china-pmi-october-economy-intl-hnk/index.html#:~:text=China's%20massive%20manufacturing%20sector%20has ,Statistiche%20(NBS)%20il%20martedì .

[46] “三个月两高官被查 黑龙江省委再表态”, 16 settembre 2023, https://china.caixin.com/2023-09-16/102104373.html ; “2019年反腐败 '成绩单'亮眼”, 3 gennaio 2020, http://fanfu.people.com.cn/n1/2020/0103/c64371-31533341.html ; “今年来中国被查中管干部达24人 今年落马中管干部可能创10年新高,” Lianhe zaobao,   25 giugno 2023, https://www.zaobao.com.sg/news /china/story20230625- 1407813；https://www.ccdi.gov.cn/scdcn/zggb/zjsc/ .